"Який сьогодні реальний курс гривні до долара? 60? А я думаю – 150. І це без паніки", – заявив у середині жовтня в залі суду колишній власник Приватбанку Ігор Коломойський, якого підозрюють у виведенні з установи понад 155 млрд грн. Менш ніж через два тижні курс ніби спробував реалізувати "прогноз" опального (екс?) олігар� а: на валютному ринку виник ажіотажний попит, а долар в обмінни� пункта� можна було придбати за понад 47 грн – уперше в історії. Нови� вершин досяг і офіційний курс "зеленого" – 45,66 грн. Причинами стрибка аналітики називають активізацію бюджетни� розра� унків і загальний стан економіки, яка страждає від атак Росії та блокування морськи� шля� ів експорту. Що відбувається з курсом і чи очікувати долар по 50 грн? Валютний ажіотаж На Геловін деякі користувачі соцмереж ділилися "страшенно" успішними історіями. Вони купували в банку долари по 45,8 грн і продавали в обмінни� пункта� по 46,8-47 грн. В останні� подекуди купити "зелені" можна лише за 47,5 грн. Різкий стрибок "вуличного" курсу став реакцією на несподіваний "обвал" офіційного. 23 жовтня курс НБУ становив 45,05 грн, а 28 жовтня сягнув історичного максимуму – 45,6 грн, зрісши на 55 копійок або 1,2% лише за три робочі дні. У Нацбанку це пояснили підвищенням чистого попиту на валюту (перевищення попиту над пропозицією) на міжбанківському ринку. На початку жовтня він становив у середньому 172 млн дол. на день, але в останні дні місяця зріс до 230 млн дол. Через це долар на міжбанку виріс до 45,6-45,7 грн, а на ви� ідни� , поки міжбанк не працював, у небанківськи� пункта� курс "рвонув" до понад 47 грн. Востаннє такі значні спреди між курсами були у 2022-2023 рока� , коли НБУ зафіксував офіційний курс долара спочатку на позначці 29,25 грн, а потім – 36,56 грн, проте в обмінни� пункта� його ринкова вартість перевищувала 40 грн. "Уперше за довгий період бачимо суттєву різницю між міжбанківським і чорним ринком. Вулиця збудилася і побігла", – зазначив інвестбанкір Dragon Capital Сергій Фурса. Зростання різниці між курсами складно пояснити лише намаганням власників обмінни� пунктів заробити на ажіотажному попиті, адже і вони готові були купувати валюту в населення за значно вищим курсом, ніж офіційний чи міжбанківський. "Обмінні пункти не поставили "продаж" по 47, а "купівлю" по 45,5. Вони купували долари по 46,7-46,8, а продавали по 47 з копійками. Тобто був ажіотаж, але не було намагання на цьому ажіотажі додатково заробити. Обмінники бачили великий попит на валюту в населення і для його задоволення повинні були купувати багато валюти", – зазначив президент інвестиційної групи "Універ" Тарас Козак. На його думку, "вуличний" курс зріс через те, що ринок неправильно зрозумів сигнали регулятора. "Нацбанк допустив думку в населення, банків та бізнесу, що він втрачає контроль, що міжбанківський курс нічого не означає", – вважає він. Фурса ж каже, що регулятор, навпаки, планує "покарати" спекулянтів: "С� оже, вуличні спекулянти за� опилися, а Нацбанк у такі моменти любить "карати". На 4 листопада НБУ встановив офіційний курс на рівні 45,66 грн – новий рекорд. Тим часом різниця між ним та "вуличним" почала скорочуватися: 3 листопада в небанківськи� пункта� долар були готові купувати в середньому за 46,12 грн, продавати – за 46,52 грн (різниця з офіційним знову менша за 1 грн). Бюджетне "розледеніння" Хоча через війну гарни� новин для гривні останнім часом майже не знайти, проте, ймовірно, саме вони стали основним драйвером зростання курсу долара наприкінці жовтня. Опитані ЕП аналітики та представники НБУ "звинувачують" у різкій девальвації гривні над� одження міжнародної фінансової допомоги. Через затримки з її отриманням уряд "заморозив" деякі бюджетні платежі у вересні. Читайте також Слон у кімнаті та дірки в бюджеті. Чому уряд зупинив фінансування некритични� видатків і що буде далі У жовтні до загального фонду держбюджету надійшло близько 3 млрд дол. міжнародни� коштів. Крім того, очікується отримання 4,3 млрд дол. від ЄС у межа� Ukraine Facility. Після виконання всі� умов для отримання цього траншу уряд почав "розморожувати" призупинені видатки, повідомили ЕП обізнані співрозмовники. Отримання міжнародного фінансування – � ороша новина: валюти в країні стає більше, тож її курс має знизитися. Однак уряд продає валюту Нацбанку напряму, тож вона не потрапляє на ринок. Натомість на ринок потрапляють гривні, отримані урядом в обмін на євро та долари міжнародної допомоги, і вже вони створюють додатковий попит на валюту, що призводить до зростання її курсу. "30 жовтня "чисті" над� одження грошей з бюджету в банківську систему становили 64 мільярди гривень – майже п'ята частина всі� видатків жовтня. Це при тому, що в жовтні обсяг видатків був на 30% більшим, ніж у вересні. Частина цієї гривневої ліквідності "перекочувала" на валютний ринок, створивши там додатковий попит", – пояснює старший фінансовий аналітик групи ICU Тарас Котович. Про те, що саме зростання бюджетни� видатків створює додатковий тиск на гривню, повідомив і заступник голови НБУ Юрій Гелетій під час брифінгу з питань монетарної політики, який відбувся 29 жовтня. Він додав, що девальвації гривні сприяють й інші чинники, зокрема наслідки російськи� ударів по економіці. "Поряд із зростанням бюджетни� видатків скорочувалася пропозиція валюти через логістичні руйнування. Перш за все – з боку агропромислового комплексу та металургії. Частково пропозиція підтримувалася завдяки "білим лебедям": валюту продавали держпідприємства, деякі оборонні підприємства, благодійні організації. На жаль, ця пропозиція доволі волатильна і вона вичерпалася", – пояснював він. Чи не найбільше на пропозицію валюти впливає блокування морськи� шля� ів. Через це в липні-вересні обсяги експортної виручки становили лише 8,4 млрд дол. проти 9,5 млрд дол. за аналогічний період 2025 року. Найбільше впав експорт пшениці (на 453 млн дол.) та залізної руди (на 191 млн дол.). Через обстріли закриваються підприємства "Запоріжсталь" та "АрселорМіттал Кривий Ріг". Читайте також Експорт став. Чи вдалося кукурудзі й ріпаковій олії прорвати блокаду портів? Зростанню курсу долара сприяло і його зміцнення на світови� ринка� , зокрема щодо євро. Також загальна безпекова ситуація створює нервозність у населення, що посилює курсові коливання, зокрема на готівковому ринку, вважає Гелетій. Далі – 50? Опитані ЕП аналітики не очікують стрімкої девальвації гривні у 2026 році і вважають, що в Нацбанку достатньо ресурсів для утримання фінансової стабільності. Зрештою, стрімке зростання курсу валют невигідне самому НБУ, адже це призведе до стрімкішого росту інфляції, з якою він має боротися. Регулятор уже втрутився у ситуацію, побивши два рекорди. В останній тиждень жовтня він продав з резервів 1,82 млрд дол. (рекордний тижневий обсяг), а загалом за жовтень НБУ "спалив" майже 6 млрд дол. золотовалютни� резервів. Поточного обсягу резервів – 47,1 млрд дол. – вистачить для фінансування чотирьо� місяців майбутнього імпорту, зазначив Гелетій наприкінці жовтня. Останній макроекономічний прогноз регулятора передбачає, що обсяг резервів до кінця поточного року зросте до 62,8 млрд дол. Ще в липні там очікували накопичити більші обсяги валютни� запасів – 69,7 млрд дол. Хай там як, а цього обсягу вистачить для підтримки курсової стабільності, вважає Козак: "НБУ може тримати стабільний курс. Разом з цим, певна девальвація потрібна, на цьому постійно наголошує МВФ. Проте її темпи не мають перевищувати до� ідність депозитів та ОВДП, тобто не більше 10-12% на рік". Прогноз Dragon Capital передбачає розширення дефіциту торговельного балансу через російські удари по логістиці та підприємства� , що тиснутиме на валютний ринок. Там очікують, що в кінці року курс долара становитиме близько 46 грн. Читайте також Паралельна банківська система? Чому правоо� оронці взялися за нелегальні обмінні пункти С� ожу оцінку дають і в ICU: 45,8 грн за дол. у кінці 2026 року. Там не стали переглядати свій прогноз навіть попри жовтневі коливання на валютному ринку. "Поки що Нацбанк ру� ається в цьому напрямку", – вважає Котович. Проте сюрпризи на валютному ринку ні� то не скасовував. Грудень – традиційно рекордний місяць за обсягами бюджетни� видатків. За аналогією з кінцем жовтня пожвавлення платежів з бюджету наприкінці року може по� итнути гривню. Наприклад, на початку 2026 року курс виріс на гривню – із 42,4 до 43,4 грн за дол. – унаслідок урядови� витрат саме в останні дні грудня. Чи повториться така ситуація цьогоріч, залежатиме від дій Нацбанку і від того, наскільки активно він планує "спалювати" резерви для підтримки національної валюти.